4。动态投资回收期(P’t)

　　动态投资回收期是在计算回收期时考虑资金的时间价值。其表达式为：

　　∑(CI-CO)t(1+ic)-t=0

　　判别准则;设基准动态投资回收期为T0，(P’t)≤T0，项目可行，否则应予拒绝。

　　动态投资回收期更为实用的计算公式是：

　　(P’t)=累计折现值出现正值的年数-1+上年累计折现值的绝对值/当年净现金流量的折现值

　　(七)基准收益率的确定

　　基准收益率是财务评价中一个重要的参数，是投资者对投资收益率的最低期望值。它不仅取决于资金来源的构成，而且还取决于项目未来风险的大小和通货膨胀的高低。具体影响因素有以下四方面。

　　1.加权平均资本成本率

　　加权平均资本成本率是项目从各种渠道取得的资金所平均付出的代价。其大小取决于资金来源的构成及其各种筹资渠道的资本成本率。

　　2.投资的机会成本率

　　投资的机会成本是指投资者可筹集到的有限资金如果不用于拟建项目而用于其他最佳投资机会所能获得的收益率。

　　3.风险贴补率

　　这种不确定性意味着投资者必须承担一定的损失风险。只有对风险给予足够的报酬时，投资者才会心甘情愿地承担风险，否则，他就会投资于无风险的银行定期存款或政府公债。风险贴补率就是对可能发生的风险损失的补偿。

　　4.通货膨胀率

　　在预期未来存在通货膨胀的情况下，如果项目的现金流量是按预期各年的当时价格计算时，项目的财务净现您和财务内部收益率都已包含通货膨胀率。为使所选项目实际收益率不低于实际期望水平，就应在真实最低期望收益率水平上，加上通货膨胀的影响。

　　(八)不确定性分析(见本章第五节内容)

　　三、国民经济评价

　　国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用影子价格和社会折现率等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。

　　例4：国民经济评价是按照经济资源合理配置的原则，用( )等国民经济评价参数，从国民经济整体角度考察项目所耗费的社会资源和对社会的贡献，评价投资项目的经济合理性。

　　A.投资收益率 　　B.影子价格　　C.净现值率　　D.社会折现率 　E. 自有资金利润率

　　答案：B、D

　　(一)国民经济评价的范围和内容

　　需要进行国民经济评价的项目及其内容主要有以下方面：

　　1.基础设施项目和公益性项目

　　2。市场价格不能真实反映价值的项目

　　3.资源开发项目

　　(二)国民经济效益与费用识别

　　项目的国民经济效益是指项目对国民经济所做的贡献，分为直接效益和间接效益。项目的国民经济费用是指国民经济为项目付出的代价，分为直接费用和间接费用。

　　1、直接效益与直接费用

　　直接效益是指由项目产出物直接生成，并在项目范围内计算的经济效益。一般有以下表现形式：

　　(1)增加项目产出物或者服务的数量以满足国内需求的效益;

　　(2)替代效益较低的相同或类似企业的产出物或者服务;使被替代企业减产(停产)从而减少国家有用资源耗费或者损失的效益;

　　(3)增加出口或者减少进口从而增加或者节支的外汇等。

　　直接费用是指项目使用投入物所形成，并在项目范围内计算的费用。一般有以下表现形式：

　　(1)其他部门为本项目提供投入物，需要扩大生产规模所耗用的资源费用;

　　(2)减少对其他项目或者最终消费投入物的供应而放弃的效益;

　　(3)增加进口或者减少出口从而耗用或者减少的外汇等。

　　2。间接效益与间接费用

　　间接效益与间接费用是指项目对国民经济做出的贡献与国民经济为项目付出的代价，在直接效益与直接费用中未得到反映的那部分效益与费用。通常把与项目相关的间接效益(外部效益)和间接费用(外部费用)统称为外部效果。

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