日前中国证监会发布公告，鉴于云南证券有限责任公司严重违规经营，自4月2日收市时起，指定太平洋证券有限责任公司托管云南证券所属证券营业部及相关经纪业务部门。“云南证券正式下课”的事实再次证明，即便现在时逢牛市，也难以掩盖券商风险。

    违规事件频出 今年每月一起

    近年券商违规事件频发，2003年监管部门一口气关闭了大连证券、珠海证券、佳木斯证券和新华证券等四家公司，托管了富友证券、海南证券。2004年前3个月里，监管力度进一步加大。1月2日，南方证券由于违规代客理财及历史遗留问题，导致巨额亏损，被政府行政接管。2月中旬，爱建证券违规账外拆借资金20多亿元炒作股票，并且涉嫌挪用社保基金被曝光。3月，国洪起、饶金良、朱捷、吴克夫、张泓等人通过虚增债券，累计卷走广东证券资金近20亿元的消息见报。迈进4月仅两天，云南证券就因严重违规经营而遭遇“下课”。

    从已被关闭或撤销的证券公司看，券商风险主要来自四项违规经营：违规代客理财；私自挪用客户保证金；违规国债回购；借发债名义违规融资。在委托理财业务中，一些非法的“账外理财”业务不断引发造假和诈骗行为，投资者经常在不知情的情况下遭受损失。尤其是违规国债回购，在2003年富友证券违规国债回购事件中，涉及违规融资金额高达39亿元，涉及商业银行、国有企业、上市公司等在内的几十家机构。其中，上海农信社是最大客户，涉及金额高达17亿元左右，占富友证券挪用国债总额近半。

    券商竞争激烈 “能人”乱拉资金

    券商风险增加，大多与其内部经营管理制度有关。众所周知，近年来券商间的竞争越来越激烈。为了应付股东和自身利益需要，各券商都制订了根本不能实现的目标。这些目标又量化为各种数字指标落实到人。作为营业部负责人和经纪业务部负责人，在正常途径根本不可能完成任务的情况下，他们只能寄希望于外面的“能人”即大客户或自身违规经营，就是与游离在市场内外的私募基金勾结，“做大做强”自身业务。

    据统计，目前游离在市场内外的私募基金规模在4000亿元左右。实际上，那些已出事的证券公司人员大都是证券公司的“能人”。一些证券公司近年大规模招聘这样的能人，新券商更是如此。有关人员透露，这些“能人”在证券公司的待遇相当高。而这些人大多是拉资金的，有券商为了拉资金，给“能人”的回报大多是所拉资金额的1%-2%，并且费用全部报销。假如一个“能人”一年能拉到10亿元的资金，光提成就有1000多万元。有的券商给一个地区的老总下达的任务每年就是10亿元，完不成就走人。这样一来，一家注册资金10亿元的券商，其手中掌控的资金就有100多亿元。近年出事的券商所牵涉的资金数额巨大，往往与此有关。

    自营大肆炒作牛市更易出事

    券商的正常业务收入主要有三块，包括经纪、投行与自营。因为现在是牛市，券商一般会放开手脚开展业务，尤其是经纪与自营。在经纪上，营业部所定的指标肯定不会低于同行。另外，营业部老总认为牛市资金容易收回，因此违规经营规模就会越做越大。在自营上，券商更会抓住机会、大肆炒作，所需资金量就随之越来越大。可问题恰恰在于，券商风险大多与自营有关。比如，2003年4月，在世纪中天崩盘之前，招商证券杭州营业部负责人把将近3亿元的国债回购资金，私下挪借给深圳一家房地产公司炒作该股，造成重大经济损失。2003年12月5日，被证监会撤销的新华证券就曾经违规进行国债回购融资炒作百科药业，最终导致该股崩盘。富友证券违规国债回购，将其中约20亿元的资金用于徐工科技的炒作，该股后来连续出现7个跌停板。所以说，尽管目前处于牛市，实际那些违规券商更容易出事。一旦牛市转势，券商就会深陷其中。